发布时间：2023-06-29 13:41:27  新闻来源：半岛体育官网注册

　　机器人 ： 机器人 与铁科院城轨交通中心签定协作意向点评 机器人 (300024.CH/人民币48.01,买入)公告与我国铁道科学研究院城市轨道交通中心签定协作意向协议书。依据意向书公司将与铁科院协作研制出产城轨门禁系统(ACS)、自动售检票系统(AFC)、安全门、归纳监控以及司机模仿驾驭途径等系统产品。协作方法为总-分包形式或联合体形式。铁科院担任城轨ACS、AFC、归纳监控等系统推行、合同签定、项目办理、后期保护等项作业；公司担任系统开发，包含硬件、软件开发和调试等作业。获利将以洽谈方

　　机器人(300024.CH/人民币48.01,买入)公告与我国铁道科学研究院城市轨道交通中心签定协作意向协议书。依据意向书公司将与铁科院协作研制出产城轨门禁系统(ACS)、自动售检票系统(AFC)、安全门、归纳监控以及司机模仿驾驭途径等系统产品。协作方法为总-分包形式或联合体形式。铁科院担任城轨ACS、AFC、归纳监控等系统推行、合同签定、项目办理、后期保护等项作业；公司担任系统开发，包含硬件、软件开发和调试等作业。获利将以洽谈方法分配，协作期5年。公司2013年上半年交通自动化事务完结收入2,605万元，同比添加仅0.98%，收入占比降至4.56%，与2009年高峰期时的15.64%降幅巨大。首要因为之前轨道交通事务仅服务沈阳本地，产品首要为AFC系统，相对单一。此次协作将有助于公司打破地域约束，依托铁科院的城市轨道交通中心的优质客户资源，拓宽轨道交通自动化产品应用地域，扩展客户集体，争夺更多商场份额。公司本年以来连续与机床、家电、石油配备等范畴客户签定战略协作协议，将数字化工厂及自动化配备事务扩展至更多职业。此次协作协议的签定补齐了公司事务短板，丰盛了公司的营销途径，轨道交通自动化事务将有望成为公司新的添加点。在我国制作业转型晋级的大趋势下，咱们看好公司的长时刻生长性。保持买入评级。

　　蓝色光标：收买美广互动、蓝色战略剩下股权，2014年清晰谋“协同”并购预期继续

　　蓝色光标(300058.CH/人民币51.15,买入)公告以1.4亿元收买美广互动剩下49%股权，以6,601.70万元收买蓝色战略剩下49%股权。咱们以为此番剩下股权并购契合公司一向的“阶梯式并购”的战略，一起亦证明两者成绩或生长性或已超预期，再次传递“协同效应”的信息。咱们大致估量累计2亿元现金出资将备考再增厚2-3%至2014年备考净获利约7.21-7.34亿元，当时总市值242亿元，2014年市盈率33倍。此外，咱们估计公司近期并购战略的落地正有序推动，保持买入评级。

　　2011年8月，蓝标以2,250万元收买及增资美广互动(Phluency)51%股权，到2012年12月31日，美广互动总财物3,109.69万元，净财物1,828.58万元，别离比期初添加73.28%和60.65%。2012年度完结运营收入5,364.02万元，净获利800.35万元，同比别离添加117.36%和45.11%。美广是朴实的世界化的互联网广告全案公司，构思能力强，以跨国公司客户为主，对蓝标而言，进步构思实力和客户质量。

　　蓝色战略(BlueStrategy)创立于2010年，由蓝标监事会主席罗坚担任CEO，生长为国内最大的活动营销公司。此前已由上海励唐(活动设备租借等)参股20%。现阶段，蓝色战略与蓝色光标之间的事务来往占比由2011年的0.02%上升至0.09%，事务协同极小，估计后续空间更大。

　　凯迪电力：3月年化使用小时数显着康复至5711小时，“新能源工业途径”快速推动

　　14年4月1日，凯迪电力(000939.CH/人民币6.55,未有评级)公告2014年3月部属16个生物质电厂(含试运行)当月累计完结发电量21,132.71万千瓦时。

　　正式投产的祁东、淮南、来凤、崇阳、南陵、松滋、霍邱、隆回、丰都、赤壁、北流电厂共发电14,147.23万千瓦时。正处在设备调试及试运行阶段的庐江、金寨、安仁、谷城、霍山电厂共发电6,985.48万千瓦时。

　　3月年化使用小时数约为5,711小时，较2月的3,545小时大幅添加61%，比1月份略少8%。咱们以为这已充沛表明晰公司生物质发电事务现已安全渡过了全年的出产低谷期(新年要素)。

　　展望2季度，咱们估计公司发电量将有望向上稳步迈进，全年年化发电使用小时数将有望站稳6,000小时，剑指6,500。

　　2014年1月，公司董事会通过了对北流等3个电厂的收买方案。从装机容量上来看，公司14年将有11个电厂可于14年全年并表。此外，公司还有7个电厂有望于14年年中开端正式投产承认收入(还有3个电厂将于15年开端并表)。

　　因而总的来看，14年上市公司层面的电厂总装机容量添加80%，但有用电厂装机容量将高达429MW，较13年大幅添加146%。

　　此外集团公司旗下仍有13个一代电厂和20多家二代电厂，13年12月底集团公司注入上市公司3个二代电厂预示着集团将会逐渐通过财物注入的方法做强做大上市公司主业。考虑到集团公司旗下丰盛的电厂资源，咱们以为公司外延式添加潜力也将非常惊人。

　　3月20日，公司揭露与金沙江创投抵达在广西北海“进行生物质制油，及页岩气和天然气组成油范畴”的协作意向。

　　金沙江创投将充沛使用其世界融资途径，担任为60万吨生物质制组成油项目征集36亿人民币。其间2014年方案完结融资6亿人民币，用于项目发动；2015年方案完结融资30亿人民币，用于项目建造。此外由凯迪电力担任向银行等金融组织执行配套项目借款54亿人民币。

　　现在，北海项目的生物质质料首要是拟从东南亚国家进口的棕榈工业抛弃资料。而金沙江创投的战略协作伙伴在广西省具有很多之前用于造纸业的林业资源，金沙江创投将担任引入其在广西的林业资源，进一步拓宽燃料供应途径，争夺在2014年与北海项目签署质料供货合同。

　　此外金沙江创投已在美国布局请求美国向我国出口液化天然气的许可证，金沙江创投拟将美国天然气资源引入北海项目。双方可充沛使用凯迪电力在北海所具有的深水码头资源，建筑液化天然气进口接收站，引入美国廉价的天然气资源以用作制作组成油的辅佐原资料，然后进一步降油本钱，进步获利。

　　咱们以为公司和金沙江创投根据“资金和质料”的深化协作将快速推动公司新能源事务的开展。

　　这不只标志着公司通过近10年研制的生物质制组成油技能行将迈入工业化阶段；更标志着公司从单一的生物质发电企业，向包含“生物质发电、生物质制油，甚至页岩气和天然气”的归纳新能源途径的转型获得历史性打破。

　　咱们以为现在公司的股价只是部分反映了生物质发电事务根本面的微弱复苏，商场对公司打造新能源途径的知道并不充沛，尤其是对公司是否能筹集到满足的资金推动打造生物质制油和页岩气工业抱有忧虑。

　　公司和金沙江创投的协作，清晰了金沙江创投将担任公司“生物质制油”范畴的资金筹集，一起金沙江创投在广西的协作伙伴有着很多的林业资源，将有力拓宽公司的燃料供应系统，估计2014年将签定质料的供应合同。

　　咱们信任公司此次和金沙江创投的全面协作将会发生巨大的协同效应。“技能、资金和质料”三者兼备，咱们有理由信任公司开展将进入一个全新的巨大年代。

　　咱们猜测公司14-15年每股盈余猜测为0.35元和0.48元，作为一个快速推动的新能源途径，继续激烈主张继续重视。

　　分散染料、活性染料是公司染料出售的首要种类。分散染料受专利、环保等要素影响，自2013年以来，职业景气量继续进步，产品供求处于紧平衡情况，价格屡次大幅上调；公司2013年分散染料出售约11000吨，较2012年添加87%，跟着公司分散染料产能的逐渐投产，咱们判别2014年公司的分散染料出售仍会大幅添加，预期出售量将抵达18000吨；公司2013年分散染料出售均价为30000元/吨(含税)，而本年一季度公司的分散染料出售均价现已抵达34000元/吨(含税)，然后期价格仍将继续上行。活性染料受环保及中间体价格上涨的影响，价格也处于上行态势，14年3月份受国内某大型染料出产商泊车以及H酸价格快速上涨的影响，活性染料价格快速上涨，3月份活性染料提价2次，提价起伏高达8000-10000元/吨，现在活性染料的商场价格现已抵达43000-45000元/吨，公司在2013年收买江苏永庆，8月并表，一共出售染料近5000吨，较2012年添加超越200%，咱们判别跟着江苏永庆的扩产，本年公司活性染料出售仍将大幅添加；而公司的活性染料首要是蓝色印花染料，对H酸的耗费较少，但相同获益于活性染料价格的全体上涨。

　　2014-2016年公司在建染料项目较多，首要有东营25000吨分散染料的超募项目，烟台3万吨中间体的一期项目，江苏永庆活性染料的扩产项目，该阶段是公司项目建造的会集期；一起，面临现在染料职业的高景气阶段，公司采纳建造一部分投产一部分的战略，因而该阶段也是公司产能投进的会集期；在本年3月份，烟台安诺其3000吨分散染料进入试车阶段，咱们判别2014年东营25000吨的分散染料项目将有5000-8000吨分散染料投入出产，而在下半年江苏永庆活性染料产能将扩展到8000吨，在年末烟台中间体也将有部分产能投入使用，公司产能也进入会集的开释期。

　　染料出产有两大壁垒，一是染料出产过程中三废的处理，尤其是废水的处理，公司在染料出产的环保方面投入较大，技能实力较强，染料出产过程中的环保合格，已无后顾之虑；二是中间体，中间体相同是出产过程中污染较为严峻的产品，受环保的影响，中间体的供应趋于严峻，中间体成为染料出产的瓶颈之一，公司中间体简直悉数对外收购，受供应偏紧的影响，中间体价格处于上涨趋势，公司尽管能够向下传导中间体提价的本钱，但与国内里间体自供的染料同行比较，在产品的毛利会低一些，因而中间体成为公司的短板之一。在2013年公司筹划在烟台建造3万吨的染料中间体基地，悉数达产后，除能供应公司自有染料出产外，还能有部分外销，公司在烟台的中间体基地现已开端开工建造，咱们判别在年末部分中间体产能将投入使用。公司建造烟台中间体基地，不只向后延伸了工业链，也补足了本身染料的短板，有利公司在染料职业的做大做强。

　　自2013年以来，受环保等要素的影响，染料供应端开端缩短，产品供应较为严峻，商场处于紧平衡情况，产品价格继续上涨。咱们判别未来几年，染料职业高景气量将继续下去，且难以回转，首要原因是：们以为，染料及染料中间体归于污染较为严峻的职业，三废处理要求的技能较高，投入大，而我国也进入对环境保护力度加大的阶段，因而环保要求只能趋于严厉，而环保要求后退的或许简直没有，环保的趋于严厉将导致染料职业内里小产能加快被筛选；而关于想进入该染料职业的人来说，环保要求严厉，不只出资加大，并且三废处理的技能难度也比较高，此外，染料被列为污染职业，各个地区也不愿意引入新的染料出产者，因而，染料发生新进入者的概率也较小；受制于环保，现在现有国内现有产能在缩短，而新增产能小于缩短产能，故未来几年染料职业的高景气量将得以保持。

　　咱们判别受环保的影响，染料职业高景气量将继续保持，公司现已进入到染料产能的建造与投进的会集期，未来公司产品的出售将量价齐升，成绩将连续高添加的态势，咱们估计公司14-15年每股收益为0.68，和1.25元，上调至“买入”评级。

　　从职业供应端看：2011年职业新增工业丝产能30万吨，2013年新增产能15.5万吨，而2014年仅古纤道10万吨(4月份)、浙江金汇特3.8万吨(8月份)投产，全年新增产能13.8万吨，较曩昔2年的产能增速开端放缓。

　　从职业需求端看：获益与欧美经济的复苏、工业丝新下流的不断开辟，国内涤纶工业丝出口稳步添加，咱们判别本年国内工业丝需求增速将超越10%。

　　职业获利情况：PTA是工业丝的首要原资料，自2013年开端国内PX产能加快扩张，PX价格跌落，PTA价格逐渐失掉本钱的支撑，PTA价格跌落，工业丝质料本钱下降；而工业丝受职业回暖的影响，工业丝价格较为坚硬，新年后工业丝价格上涨600元/吨，工业丝-切片价差超越5000元/吨，价差是最近三年来的最好时期，职业获利显着上升；此外，考虑到当今、明两年工业丝新增产能有限，产品价格根本能够保持，职业获利有望小幅上升。

　　公司车用丝是指用于轮胎的高模低缩短丝，用于出产安全带的安全带丝，用于出产轿车安全气囊的气囊丝；车用丝需求一个较长的认证周期，壁垒较高，且一旦进入到下流厂商的供应系统中就很难被代替，因而，车用丝的获利较为安稳，且毛利率也远高于一般丝。

　　公司工业丝产能12万吨，其间车用丝5万，2013年公司工业丝产品出售超越11万吨，车用丝出售47000吨；咱们判别公司2014年车用丝的销量仍将小幅添加，尤其是气囊丝添加会愈加显着。

　　公司安气囊丝现已用于轿车的主气囊与侧气囊，首要是代替价高的尼龙66，现在仍处于代替的初始阶段，2013年全球气囊丝消费约15万吨，其间涤纶工业丝占比仅6-7%，约1万吨左右，咱们判别未来几年气囊丝的增速将超越20%，公司2013年气囊丝出售7800吨，占整个涤纶气囊丝商场的80%。

　　帘子布是半钢子午胎的骨架资料，对轿车轮胎的安全功能起着至关重要的效果，轮胎厂对帘子布的质量要求严厉，对帘子布有一个较长的认证周期，且越是高质量的轮胎企业，认证周期越长，全球十大轮胎厂的认证时刻一般要2年时刻。

　　公司帘子布2012年投产，定位高端，方针是供应全球十大轮胎厂，2013年公司的帘子布仍处于认证阶段，公司帘子布产能使用率较低，全年销量大约7000多吨(包含白胚布)，帘子布仍处于亏本阶段，2013年帘子布亏本超越4000万；2014年公司的帘子布认证进入收成阶段，住友现已开端批量收购，米其林现在每月白胚布的收购超越500吨，批量帘子布的收购也将在未来2、3个月内完结，COOPER轮胎的收购认证也到最后阶段，预期下半年也将放量，咱们判别公司的帘子布出产线将在下半年满负荷出产，公司帘子布有望在全年扭亏。

　　国内灯箱布商场较为紊乱，很多中小企业以做一般的灯箱布为主，获利较差，毛利较低，公司在尖山建造3.1亿平米的灯箱布，悉数投产要在2015年今后，公司在尖山建造的灯箱布产能与国内灯箱布企业相差异，首要走差异化路途，宽幅、天花膜、棚盖资料等所占的比重较高。

　　2013年公司出售灯箱布超越9000万平方米，出售收入4.9个亿，咱们判别本年公司灯箱布出售将超越1.3亿平米，出售收入超越7个亿。上调至“增持”

　　考虑到工业丝职业小幅回暖，工业丝盈余上升，此外，公司的帘子布认证也逐渐进入收成期，2014年帘子布有望扭亏，估计公司14-16年每股收益为0.32，0.41和0.53元，上调至“增持”评级。

　　扩张放缓，线上发力。公司传统线下实体途径完结运营收入152,613万元，与上年同期比较下降1.78%；新途径(首要指电子商务)完结运营收入33,776万元，与上年同期比较添加51.36%。2013年公司直营店网络添加32家，为596家；加盟网络削减95家，为1614家，公司终端网点总数量为2210家。上一年下半年公司有意放缓了线下终端门店的开店速度，自动封闭了部分运营不善的店柜偏重点开辟大型家居馆或旗舰店。公司产品出售量下滑约1%左右，出售价格上涨约6%左右。

　　运营情况健康。13年公司毛利率抵达51.38%，比上年同期大幅进步2.93个百分点。咱们以为毛利率进步的首要原因为：1)公司去库存华挨近结尾，毛利率上升；2)出售途径整合、晋级。在出售低迷大布景下，公司费用率小幅上升，出售费用率略增0.3个百分点至23.6%，办理费用率略增0.9个百分点至5.5%。公司13年末存货规划较年头上升31.1%至5.7亿元，应收账款较年头上升7%至0.68亿元，公司全体财务情况较为健康。净利增速高于扣非净利首要因为13年理财产品带来1200万出资收益增量，一起公司运营外收入较上年同期添加约800万。

　　成绩开释动力充沛。公司13年进一步施行约束性股票鼓励方案，拟向公司高档办理人员、中层办理人员以及公司确定的中心技能(事务)人员颁发990万股公司股票。行权条件要求2014-2017年净获利年均复合添加率为9.2%，此次鼓励目标合计340人，鼓励规模较上两次扩展，有助于公司中心团队凝聚力的增强和成绩开释。

　　出资主张。2014年公司春夏订货会估计将完结8%-10%的添加。2014年公司方案出售同比添加5-10%，估计净获利同比添加10-15%。估计公司2014年、2015年EPS别离为1.1元和1.25元，对应的动态PE别离为13倍和11倍，给予公司“增持”评级。